Samsung Electronics: visualizzare con favore la risposta flessibile alle condizioni del settore Leave a comment



L’autore è un analista di NH Investment & Securities. Può essere contattato a hwdoh@nhqv.com. — Ed.

Riteniamo che le preoccupazioni per un downcycle della memoria nel 2022 siano già state per lo più digerite da un recente calo del prezzo delle azioni. Detto questo, consigliamo una strategia di investimento verso la SEC con un trend rialzista in mente piuttosto che un’ulteriore flessione. Consideriamo favorevolmente l’approccio flessibile del gigante IT all’investimento nella capacità di memoria del 2022.

Il prezzo delle azioni precede l’industria di sei mesi

Riteniamo che le preoccupazioni per un downcycle dei semiconduttori di memoria nel 4Q21~1H22 siano già in gran parte incorporate nel prezzo delle azioni di Samsung Electronics (SEC), che è sceso negli ultimi dieci mesi. Considerando il fatto che il prezzo delle sue azioni tende a precedere il settore di circa sei mesi, in questo momento è opportuna una strategia di investimento che prenda in considerazione un trend rialzista piuttosto che un’ulteriore flessione.

Aderendo a un rating Buy, aumentiamo il nostro TP su SEC a W100.000. L’azienda ha annunciato vendite nel 3trim21 di 73,98 trilioni di W (+16% qq), OP di 15,82 trilioni di W (+26% qq) e NP (escluse le partecipazioni di minoranza) di 12,29 trilioni di W (28% qq). Il miglioramento degli utili è stato guidato da buone spedizioni e prezzi di semiconduttori di memoria.


Strategia di investimento sulla capacità di memoria flessibile per il 2022

Durante la sua teleconferenza sugli utili, la SEC ha osservato che la crescita delle spedizioni di DRAM nel 4Q21 sarà probabilmente piatta e che determinerà la dimensione dell’investimento nella capacità dei semiconi di memoria nel 2022 attraverso una revisione molto attenta in considerazione della domanda. Se gli investimenti vengono effettuati in modo più prudente rispetto alle attuali aspettative di mercato, il previsto calo dei prezzi dei semiconduttori di memoria il prossimo anno dovrebbe terminare nel primo semestre del 22 e le condizioni della domanda e dell’offerta probabilmente miglioreranno dal secondo semestre del 22.

Consideriamo positivamente il miglioramento dei fondamentali delle attività di fonderia, IM e display di SEC. La sua attività di fonderia si è trasformata in profitto nel 3T21. Le vendite di smartphone pieghevoli hanno registrato più di 3 milioni di unità, con un probabile aumento delle vendite nel 4Q21. Il dominio dei display ha mostrato tassi di utilizzo vicini al 100% sia per i display rigidi che per quelli flessibili, beneficiando dell’aumento delle vendite di nuovi prodotti presso i clienti e degli smartphone pieghevoli. Riduciamo la nostra previsione OP 4Q21 a W15.31tn (-3% qq) alla luce del calo dei prezzi dei semicon di memoria e dell’ingresso nella bassa stagione. L’OP trimestrale dovrebbe diminuire fino al 2trim22, prima di riprendersi dal 3trim22.



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