Display LG: probabile accordo con Samsung Electronics per attivare una nuova valutazione Leave a comment



L’autore è un analista di KB Securities. Può essere contattato a jeff.kim@kbfg.com. — Ed.

Rivedi TP del 12% a 28.000 KRW; Ripeti ACQUISTA

Rivediamo il nostro TP del 12% da 25.000 KRW a 28.000 KRW (basato su 0,69x 2022E P/B) e ribadiamo ACQUISTA per LG Display (LGD) poiché riflettiamo revisioni al rialzo dell’8,3% e del 16,4% a 2022E e 2023E NP (attribuibili a quote di controllo), rispettivamente, in considerazione di quanto segue:

(1) Le azioni in LGD sembrano destinate a una rivalutazione sulla migliore visibilità degli utili poiché la società è destinata a fornire pannelli LCD e OLED (per un valore di 3 trilioni di KRW all’anno) a Samsung Electronics (SEC) a partire dal prossimo anno (Chosun Ilbo, 21 dicembre) .

(2) È probabile che i pannelli OLED di LGD vengano utilizzati per i prodotti Apple di nuova generazione (ad esempio, cuffie XR metaverse, Apple Car); Apple rappresenta circa il 41% (KRW12tn) delle entrate complessive di LGD (in base ai dati 2021E).

LGD probabilmente fornirà 7 milioni di pannelli (20% della capacità totale) a Samsung Electronics il prossimo anno

LGD dovrebbe fornire pannelli LCD/OLED di grandi dimensioni per un totale di 7 milioni di pannelli o il 20% della sua capacità complessiva (valore di circa KRW3tn o 11% delle entrate 2022E di LGD) a SEC il prossimo anno. Data la capacità limitata del pannello QD-OLED di SEC, è probabile che una partnership LGD-SEC per pannelli OLED di grandi dimensioni continui per più di tre anni. A partire da dicembre 2021, si prevede che la SEC abbia già completato lo sviluppo del prodotto e la pianificazione per i televisori OLED per i quali è probabile che vengano impiegati i pannelli WOLED di LGD, indicando che il lancio (in Nord America e in Europa) sarà probabilmente nel 1H22 (nove anni dall’ingresso iniziale di SEC nel mercato OLED nel 2013).

Valore delle nuove imprese non ancora quotate; Le azioni hanno un ampio rialzo

Riteniamo che le azioni in LGD abbiano spazio per ulteriori rialzi, poiché il prezzo delle azioni deve ancora riflettere il valore delle nuove opportunità di business con SEC e Apple: (1) Riteniamo che il titolo, scambiato a 0,55x 2022E P/B (vs. 10 -anno media storica di 0,6x), è sottovalutata. (2) Non abbiamo preso in considerazione il probabile accordo con SEC o il valore di nuove opportunità di business con Apple (ad esempio, dispositivi XR metaverse, Apple Car) nel nostro TP di 28.000 KRW (basato su 0,69x 2022E P/B). Poiché è probabile che gli accordi con SEC e Apple assumano la forma di contratti di fornitura a lungo termine (più di tre anni), per LGD è prevista la creazione di partnership strategiche con queste società.



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